电商冲击传统家居业富森美IPO之路堪忧

成都富森美家居股份有限公司(简称：富森美家居)近日进行了预披露。作为成都本土的大型家居建材卖场，富森美家居对成都人来说并不陌生，然而，对于其他地区来说富森美家居却鲜为人知。由于电商对传统家居行业的冲击，加之行业行业竞争的日趋白热，其营利能否持续绩优受到外界质疑。

一、电商冲击来势凶猛

近年来，我国电子商务的快速发展正在逐步改变消费者的购物习惯，网络销售快速增长。阿里集团、京东商城、苏宁易购等国内知名电子商务平台在2013年双十一购物节的销售规模均创新高。

与传统的实体店销售相比，网络销售具有较明显的成本和便利优势。传统的实体店销售在场地租金、物流成本和人工成本等方面负担较重，且逐年增加。传统的生产、销售方式很难跟上年轻一代消费者个性化的步伐。富森美家居现有的市场经营是为商户提供实体店销售平台，如果不能在电子商务方面实现快速突破和创新，将面临较大的竞争风险。

二、业务地区高度集中 行业竞争白热化

富森美家居业务主要集中于成都地区，资料显示，四川一直是家具生产和销售大省，堪称中国家居四极之一。在成都绕城高速公路内外，仅家居卖场就有大小100多家。其中，不仅有国际知名家居品牌宜家家居以及国内首屈一指的流通品牌红星美凯龙、居然之家等，也有富森美家居、创美家居、新创意、圣地亚等本土知名卖场。

据“装一网”在《红星美凯龙“大象”VS富森美“猎豹” 》报道，业内人士在将富森美家居和红星美凯龙进行对比的时候称：二者没有可比性，至少在规模大小上不可比。如果把红星美凯龙比作大象的话，富森美家居最多算猎豹。

招股书显示，公司报告期内的主营业务毛利率开始出现下滑的态势。2013年公司主营业务毛利率为69.94%较2012年73.59%下降了3.65个点，这也直接导致了2013年富森美出现增收不增利的情况。

由于公司商铺均为自有物业，固定资产折旧和无形资产摊销等固定成本构成了公司营业成本的主要部分，出租率和市场租赁和服务费的下降将直接影响公司的经营业绩，公司面临市场竞争加剧削弱盈利能力的风险。

三、资产负债率高

报告期各期末公司的资产负债率(合并口径)分别为 55.22%、49.51%和44.63%，始终处于较高水平。近年来公司经营规模的扩张主要依赖自身积累和银行借款，融资渠道单一，导致资产负债率偏高，公司面临潜在的财务风险。

(转自千龙网)